Η εξομάλυνση των περιθωρίων διύλισης σε χαμηλότερα επίπεδα το 2024 θα επηρεάσει την κερδοφορία των ΕΛΠΕ, αλλά και πάλι, αυτό θα είναι το τρίτο πιο κερδοφόρο έτος όλων των εποχών για τον όμιλο, γράφει στην έκθεση η Axia.
Για το 2025, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, αναμένεται κάποια περαιτέρω πίεση στα περιθώρια κέρδους, αλλά μεσοπρόθεσμα το περιβάλλον διύλισης αναμένεται να παραμείνει πάνω από τα επίπεδα του μέσου κύκλου.
Τα ΕΛΠΕ θα συνεχίσουν την αναδιάρθρωση και τις επενδύσεις με στόχο τη βελτιστοποίηση της δομής κόστους διύλισης, ενώ παράλληλα προχωρά και η επέκταση του χαρτοφυλακίου στις ΑΠΕ, με στόχο να φτάσει τα 2 GW σε λειτουργία έως το 2030 (από 384 MW σήμερα).
Είναι σημαντικό, τονίζει η έκθεση, ότι οι πρόσφατες συμφωνίες για την απόκτηση του υπόλοιπου 50% της Elpedison, θα επιτρέψουν στην εταιρεία να προωθήσει τη στρατηγική της στον εγχώριο ενεργειακό τομέα.
Τέλος, ωριμάζουν οι ερευνητικές εργασίες για πετρέλαιο και φυσικό αέριο, με την FID για δοκιμαστική γεώτρηση στα νοτιοδυτικά της Κρήτης να αναμένεται μέσα στο 2025.
Καθώς η διύλιση, εκτιμάται ότι θα αντιπροσωπεύει περίπου το 60% του προβλεπόμενου EBITDA του 2027 έναντι του 85% το 2023, η μειωμένη μεταβλητότητα των κερδών θα πρέπει να αντανακλάται όλο και περισσότερο στην αποτίμηση.
Η HELLENiQ αναμένεται να προσφέρει μερισματική απόδοση περίπου 8% κατά τα επόμενα 3 έτη, σύμφωνα πάντα με την ανάλυση.
Η κερδοφορία διύλισης θα ομαλοποιηθεί σε υψηλότερα επίπεδα.
Όσον αφορά το 2024, προβλέπουμε ότι το προσαρμοσμένο EBITDA διύλισης της HELLENiQ θα ανέλθει σε 697 εκατ. ευρώ, με το συνολικό περιθώριο διύλισης να αναμένεται να διαμορφωθεί στα 13,3 δολάρια /βαρέλι.
Το 2025, τα EBITDA διύλισης θα μειωθούν στα 523 εκατ. ευρώ λόγω i) περαιτέρω διολίσθησης των περιθωρίων διύλισης (εκτιμώντας 12,0 δολ/bbl) και ii) χαμηλότερων όγκων παραγωγής, λόγω προγραμματισμένων εργασιών συντήρησης στην Ελευσίνα και τον Ασπρόπυργο, ενώ iii) συνυπολογίζοντας κάποια περαιτέρω βελτίωση των OPEX.
Για το 2026, λαμβάνοντας υπόψη ένα περιθώριο διύλισης στα 11,5 δολ/βαρέλι, προβλέπουμε EBITDA στα 533 εκατ. ευρώ, υποβοηθούμενα από την υψηλότερη παραγωγική δυναμικότητα.
Για το τμήμα εμπορίας
Το τμήμα εμπορίας καυσίμων θα συνεχίσει δυναμικά, προβλέπει η Axia. Τα προσαρμοσμένα EBITDA από την εμπορία εκτιμώνται σε 127,1 εκατ. ευρώ το 2024 (+14,5% σε ετήσια βάση), υποβοηθούμενα τόσο από τις εγχώριες όσο και από τις διεθνείς δραστηριότητες.
Στην Ελλάδα, η ζήτηση υποβοηθείται από τον τουρισμό, αλλά τα ανώτατα όρια στα περιθώρια λιανικής πώλησης θα συνεχίσουν να επηρεάζουν την κερδοφορία.
Όσον αφορά τη διεθνή εμπορία, η επέκταση του δικτύου και η περαιτέρω διείσδυση σε πιο κερδοφόρα καύσιμα θα συνεχίσουν να ενισχύουν την κερδοφορία.
Για το 2025, η AXIA αναμένει ότι το μάρκετινγκ θα βελτιωθεί κατά 8,7% σε ετήσια βάση, κυρίως χάρη στο διεθνές δίκτυο.
Για το 2026 υπολογίζει αύξηση 4,8% σε ετήσια βάση. Η άρση των ανώτατων ορίων των περιθωρίων λιανικής αποτελεί ανοδικό κίνδυνο για το τμήμα.
Εκτιμούμε ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου το 2024 θα διαμορφωθούν σε 926 εκατ. ευρώ (-25% σε ετήσια βάση).
Οι προβλέψεις για τα κέρδη
Για το 2025, η διολίσθηση των περιθωρίων και η χαμηλότερη παραγωγή (προγραμματισμένη συντήρηση) θα οδηγήσουν τα EBITDA στα 791 εκατ. ευρώ με τα καθαρά κέρδη στα 238 εκατ. ευρώ.
Παρά την εξομάλυνση των περιθωρίων διύλισης, κάποια ανάπτυξη από τα πετρέλαια και το μάρκετινγκ, ο διπλασιασμός της δυναμικότητας ΑΠΕ και η πλήρης εξαγορά της Elpedison, θα αυξήσουν τα EBITDA για το 2026 στα 877 εκατ. ευρώ.
Αυτοί οι παράγοντες θα οδηγήσουν τα EBITDA πιο κοντά στο όριο των 900 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια.
www.worldenergynews.gr
Για το 2025, σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, αναμένεται κάποια περαιτέρω πίεση στα περιθώρια κέρδους, αλλά μεσοπρόθεσμα το περιβάλλον διύλισης αναμένεται να παραμείνει πάνω από τα επίπεδα του μέσου κύκλου.
Τα ΕΛΠΕ θα συνεχίσουν την αναδιάρθρωση και τις επενδύσεις με στόχο τη βελτιστοποίηση της δομής κόστους διύλισης, ενώ παράλληλα προχωρά και η επέκταση του χαρτοφυλακίου στις ΑΠΕ, με στόχο να φτάσει τα 2 GW σε λειτουργία έως το 2030 (από 384 MW σήμερα).
Είναι σημαντικό, τονίζει η έκθεση, ότι οι πρόσφατες συμφωνίες για την απόκτηση του υπόλοιπου 50% της Elpedison, θα επιτρέψουν στην εταιρεία να προωθήσει τη στρατηγική της στον εγχώριο ενεργειακό τομέα.
Τέλος, ωριμάζουν οι ερευνητικές εργασίες για πετρέλαιο και φυσικό αέριο, με την FID για δοκιμαστική γεώτρηση στα νοτιοδυτικά της Κρήτης να αναμένεται μέσα στο 2025.
Καθώς η διύλιση, εκτιμάται ότι θα αντιπροσωπεύει περίπου το 60% του προβλεπόμενου EBITDA του 2027 έναντι του 85% το 2023, η μειωμένη μεταβλητότητα των κερδών θα πρέπει να αντανακλάται όλο και περισσότερο στην αποτίμηση.
Η HELLENiQ αναμένεται να προσφέρει μερισματική απόδοση περίπου 8% κατά τα επόμενα 3 έτη, σύμφωνα πάντα με την ανάλυση.
Η κερδοφορία διύλισης θα ομαλοποιηθεί σε υψηλότερα επίπεδα.
Όσον αφορά το 2024, προβλέπουμε ότι το προσαρμοσμένο EBITDA διύλισης της HELLENiQ θα ανέλθει σε 697 εκατ. ευρώ, με το συνολικό περιθώριο διύλισης να αναμένεται να διαμορφωθεί στα 13,3 δολάρια /βαρέλι.
Το 2025, τα EBITDA διύλισης θα μειωθούν στα 523 εκατ. ευρώ λόγω i) περαιτέρω διολίσθησης των περιθωρίων διύλισης (εκτιμώντας 12,0 δολ/bbl) και ii) χαμηλότερων όγκων παραγωγής, λόγω προγραμματισμένων εργασιών συντήρησης στην Ελευσίνα και τον Ασπρόπυργο, ενώ iii) συνυπολογίζοντας κάποια περαιτέρω βελτίωση των OPEX.
Για το 2026, λαμβάνοντας υπόψη ένα περιθώριο διύλισης στα 11,5 δολ/βαρέλι, προβλέπουμε EBITDA στα 533 εκατ. ευρώ, υποβοηθούμενα από την υψηλότερη παραγωγική δυναμικότητα.
Για το τμήμα εμπορίας
Το τμήμα εμπορίας καυσίμων θα συνεχίσει δυναμικά, προβλέπει η Axia. Τα προσαρμοσμένα EBITDA από την εμπορία εκτιμώνται σε 127,1 εκατ. ευρώ το 2024 (+14,5% σε ετήσια βάση), υποβοηθούμενα τόσο από τις εγχώριες όσο και από τις διεθνείς δραστηριότητες.
Στην Ελλάδα, η ζήτηση υποβοηθείται από τον τουρισμό, αλλά τα ανώτατα όρια στα περιθώρια λιανικής πώλησης θα συνεχίσουν να επηρεάζουν την κερδοφορία.
Όσον αφορά τη διεθνή εμπορία, η επέκταση του δικτύου και η περαιτέρω διείσδυση σε πιο κερδοφόρα καύσιμα θα συνεχίσουν να ενισχύουν την κερδοφορία.
Για το 2025, η AXIA αναμένει ότι το μάρκετινγκ θα βελτιωθεί κατά 8,7% σε ετήσια βάση, κυρίως χάρη στο διεθνές δίκτυο.
Για το 2026 υπολογίζει αύξηση 4,8% σε ετήσια βάση. Η άρση των ανώτατων ορίων των περιθωρίων λιανικής αποτελεί ανοδικό κίνδυνο για το τμήμα.
Εκτιμούμε ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου το 2024 θα διαμορφωθούν σε 926 εκατ. ευρώ (-25% σε ετήσια βάση).
Οι προβλέψεις για τα κέρδη
Για το 2025, η διολίσθηση των περιθωρίων και η χαμηλότερη παραγωγή (προγραμματισμένη συντήρηση) θα οδηγήσουν τα EBITDA στα 791 εκατ. ευρώ με τα καθαρά κέρδη στα 238 εκατ. ευρώ.
Παρά την εξομάλυνση των περιθωρίων διύλισης, κάποια ανάπτυξη από τα πετρέλαια και το μάρκετινγκ, ο διπλασιασμός της δυναμικότητας ΑΠΕ και η πλήρης εξαγορά της Elpedison, θα αυξήσουν τα EBITDA για το 2026 στα 877 εκατ. ευρώ.
Αυτοί οι παράγοντες θα οδηγήσουν τα EBITDA πιο κοντά στο όριο των 900 εκατ. ευρώ τα επόμενα χρόνια.
www.worldenergynews.gr
