Πέμπτη 10 Οκτωβρίου 2024

Οι πέντε λόγοι που δεν έχει εκτοξευτεί το πετρέλαιο από την κρίση στη Μέση Ανατολή

Όταν το Ισραήλ εισέβαλε στον Λίβανο τον Ιούλιο του 2006, οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν κατά σχεδόν 10%, φτάνοντας περίπου στα 80 δολάρια το βαρέλι. Φτάνοντας στο σήμερα, η αντίδραση των τιμών ήταν εντυπωσιακά παρόμοια. 



Οι μάχες, ωστόσο, είναι χειρότερες. Πολύ χειρότερες. Για παράδειγμα, κοιτάξτε τις εκρήξεις των βομβητών, τις δολοφονίες των ηγετών της Χεζμπολάχ και της Χαμάς και τον καταιγισμό ιρανικών βαλλιστικών πυραύλων που έπληξαν το Τελ Αβίβ μόλις πριν από λίγες ημέρες.

Το 2006, η αγορά ενέργειας προβληματιζόταν για το αν η προσφορά πετρελαίου βρισκόταν σε κίνδυνο. Αυτή η απλή εικασία, την οποία λίγοι θεωρούσαν πιθανή, έφερε ένα ράλι τιμών της τάξης του 10%. Τώρα γνωρίζουμε ότι η προσφορά πετρελαίου απειλείται. Τόσο πολύ που ο πρόεδρος των ΗΠΑ Τζο Μπάιντεν επέπληξε δημοσίως το Ισραήλ την περασμένη εβδομάδα. "Νομίζω ότι αν ήμουν στη θέση τους, θα σκεφτόμουν άλλες εναλλακτικές λύσεις από το να χτυπήσω πετρελαιοπηγές", δήλωσε ο Μπάιντεν στις 4 Οκτωβρίου. Το χαρακτηριστικό είναι ότι η επιβεβαίωση από τον Λευκό Οίκο της συζήτησης για μια ισραηλινή επίθεση στις ιρανικές πετρελαϊκές εγκαταστάσεις έφερε αύξηση 10%.

Καλώς ή κακώς, η αγορά πετρελαίου δεν αντιδρά στον κίνδυνο της Μέσης Ανατολής τόσο έντονα όσο κάποτε. Το "premium του πολέμου" είναι μικρότερο και εξασθενεί ταχύτερα. Η υποτονική αντίδραση αποτελεί μέρος μιας πολύ ευρύτερης τάσης στις χρηματοπιστωτικές αγορές: Γενικά, η μεταβλητότητα είναι χαμηλότερη.

Στο παρελθόν, η αγορά ενέργειας συνήθιζε να τιμολογεί ένα σενάριο "τι θα γίνει αν", το οποίο σχεδόν πάντα περιλάμβανε το χειρότερο δυνατό σενάριο για το πετρέλαιο. Η μνήμη των επενδυτών ήταν σταθερά εδραιωμένη στην πετρελαϊκή κρίση της δεκαετίας του 1970 και στις μεγάλες διαταραχές του εφοδιασμού της δεκαετίας του 1980 (πόλεμος Ιράν-Ιράκ) και της δεκαετίας του 1990 (εισβολή στο Κουβέιτ). Αυτή η ανησυχία έχει χαθεί. Μπείτε σε μια σύγχρονη αίθουσα διαπραγμάτευσης πετρελαίου και κανείς κάτω των 35 ετών (ή ίσως και 40) δεν έχει εμπειρία από ένα μακροχρόνιο σοκ στην προσφορά πετρελαίου στη Μέση Ανατολή. Αν μη τι άλλο, η βιωμένη εμπειρία είναι η αντίθετη: Τις τελευταίες δύο δεκαετίες, οι διαταραχές ήταν μικρές και σύντομες. Στην πραγματικότητα, οι πιο πρόσφατες διακοπές του εφοδιασμού ήταν επιλογή των καταναλωτών πετρελαίου: κυρώσεις κατά του Ιράν, της Βενεζουέλας και της Ρωσίας.

Αν η αγορά τιμολογούσε σήμερα το χειρότερο σενάριο, αυτό θα έμοιαζε με τη "μητέρα όλων των σοκ στην προσφορά πετρελαίου". Η πλοκή θα είχε ως εξής: Το Ισραήλ πλήττει τον ιρανικό τερματικό σταθμό εξαγωγής πετρελαίου στο νησί Χαργκ, από όπου το Ιράν αποστέλλει το 90% της παραγωγής του - η Τεχεράνη, με τη σειρά της, ανταπαντά με βομβαρδισμούς πετρελαιοπηγών στη Σαουδική Αραβία, το Κουβέιτ και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, επηρεάζοντας ένα μεγάλο μέρος της παγκόσμιας παραγωγής. Αμέσως, θα ξεσπούσε ένας ολοκληρωτικός περιφερειακός πόλεμος, κλείνοντας τα Στενά του Ορμούζ, τη θαλάσσια οδό για το μεγαλύτερο μέρος του πετρελαίου της Μέσης Ανατολής. Ένα τέτοιο σενάριο θα έπρεπε να προκαλέσει ένα άλμα της τιμής πολύ μεγαλύτερο από ένα 10%. 

Γιατί οι traders είναι τόσο αισιόδοξοι; Οι πιο επικίνδυνες λέξεις στη Wall Street είναι "αυτή τη φορά είναι διαφορετικά". Με τον κίνδυνο να προκαλέσουμε τη μοίρα, όντως νιώθουμε διαφορετικά. Υπάρχουν πέντε καλοί λόγοι για τους οποίους ο γεωπολιτικός κίνδυνος αποτιμάται διαφορετικά τώρα από ό,τι παλιότερα:

1) Οι ΗΠΑ είναι ο μεγαλύτερος παραγωγός πετρελαίου στον κόσμο, και επομένως η εξάρτησή τους από το πετρέλαιο της Μέσης Ανατολής έχει μετριαστεί. Τον Ιούλιο του 2006, η χώρα αντλούσε 6,8 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Σήμερα, αντλεί περισσότερα από 20,1 εκατ. βαρέλια. Το 2006, οι καθαρές εισαγωγές πετρελαίου των ΗΠΑ έφτασαν στο ιστορικό υψηλό των 12,5 εκατ. βαρελιών - η Αμερική είναι τώρα καθαρός εξαγωγέας 1,5 εκατ. βαρελιών. Η αμερικανική ηγεμονία στο πετρέλαιο δεν σημαίνει ότι οι διαταραχές στη Μέση Ανατολή δεν έχουν πραγματικό αντίκτυπο, αλλά σίγουρα αλλάζει την ψυχολογία της αγοράς.